【资智通鉴】广发许兴军:别只盯着iPhone槽点看,X背后有机会

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12-11 03:35 首页 券商中国



《资智通鉴》是由中国首批成立、投研实力强大的基金管理公司——国泰基金,与国内最顶尖的财经公众号“券商中国”(ID:quanshangcn)联合推出!这也是行业首档旨在汇聚泛资管领域优秀投资管理人,优秀卖方分析师以及上市公司高管思想精粹的视频访谈节目。


本期嘉宾是广发证券发展研究中心电子行业首席分析师——许兴军,毕业于浙江大学。6年证券行业工作经验。2016年新财富第二名。


苹果公司前不久刚刚公布新款iPhone手机,尽管iPhone8让不少果粉感觉失望,往日发售大排长龙的盛况不在,但即将发售的iPhoneX大秀黑科技,还是让很多人心怀期待。iPhoneX能否引领智能手机的又一次革命,国内相关电子行业上市公司可能会有哪些投资机会?广发证券电子行业首席分析师许兴军对此有独到见解。



核心观点:

1、智能手机在渗透率已经很高的背景下,产业链成长背后依托的驱动力正在从销量成长切换至价位带提升。


2、从iPhone X创新技术的发展方向看,包括OLED全面屏的应用将开启智能手机全面屏化的大趋势、3D摄像头的应用将开启人脸识别的新浪潮等应用趋势上对应的子板块都会受益。


3、国内半导体行业有望迎来最佳发展机遇,上游材料环节国产替代空间巨大,从投资角度上看很具成长弹性。


4、随着国内IC产业链的全面完善,其中封测环节大陆厂商已在先进封装技术上与国际一流水平接轨,并开始步入规模扩张阶段。


5、除了苹果产业链外,电子行业中发展潜力最大的子行业还可以关注AMOLED和汽车电子领域。


以下为访谈文字实录:


券商中国记者:苹果最近发布了最新款iPhone,可谓是一机难求。从历史情况来看,iPhone新手机发布后,总会带动股市一些主题投资机会。近几日A股相关电子板块也有较好表现。您能否从产业链角度为广大投资者梳理下苹果手机相关A股上市公司,让大家有个更直观的认识?


许兴军:今年年初,为了让市场更直观区分苹果产业链的公司,我们把苹果产业链的公司划分为两类:“红苹果”和“青苹果”。


“红苹果”,即苹果收入比重高、零组件有升级、份额继续扩张的传统白马型公司。包括激光设备供应商大族激光;射频解决方案的核心供应商维通信;精密构建供应商长盈精密;摄像头及触控模组的供应商欧菲光;连接器的供应商立讯精密;声学器件的供应商歌尔股份;电池pack的供应商德赛电池、欣旺达;模切件的供应商安洁科技;玻璃机身和防护玻璃的重要供应商蓝思科技等企业。


“青苹果”,即由于零组件创新新切入苹果产业链或份额在快速提升中的企业,包括科森科技、国光电器、超声电子、艾华股份和得润电子等。


券商中国记者:智能手机经过10年的发展,目前市场渗透率已经非常高了,但是我们看到消费电子行业的成长依然很快,这是什么原因呢?


许兴军:这是市场上很多投资者的疑问,今年年初我们就出过深度报告强调智能手机在渗透率已经很高的背景下,产业链的成长背后依托的驱动力正在从销量成长切换至价位带提升。


3月我们就根据苹果iPhone业务的成长历史,强调iPhone是在ASP与量的切换高增长中保持了十年成长动能,并提出了iPhone ASP提升新周期启动的行业观点,今年iPhone X也正如我们预测的再次提价,目前来看我们的观点正在得到逐步验证。


我们预计iPhone X发布后,iPhone的ASP水平将会进一步提升,物料成本的相应提升对上游产业链的拉动效果将会非常明显。iPhone X创新密集搭载推动智能手机价位带的向上延伸,安卓机型在外观上对领头羊进行积极跟随,“全面屏”设计成为智能手机在产品设计上的重要方向,创新升级将同样推动安卓阵营实现价位带上移,对消费电子产业链成长产生重要推动作用。


券商中国记者:这次苹果发布的iPhone X,里面有很多电子行业的前沿科技,能否谈谈您对这方面的观察,有没有哪些技术使用会成为一个新的方向,A股有哪些子板块和公司可能会因此受益?



许兴军:具体到iPhone X创新技术的发展方向,我们认为今年消费电子创新不同于iPhone6系列时代只是尺寸变大,今年创新范围更广、程度更深,对大陆产业链成长推动也更明显。


具体而言,包括OLED全面屏的应用将开启智能手机全面屏化的大趋势、3D摄像头的应用将开启人脸识别的新浪潮,无线充电的应用将提升智能手机充电便利性,双电芯的应用将解决提升待机时间的需求痛点,这些应用趋势上对应的子板块都会受益。


券商中国记者:在大基金的推动下,国内半导体行业最近几年发展速度很快,但我们看到竞争也越来越激烈,半导体巨头台积电、联电都在国内投资新厂,您对未来半导体行业发展格局怎么看?国内有哪些企业(细分子行业)可能突围,亮点在哪里?


许兴军:2015年全球半导体行业掀起了疯狂并购潮,而中国半导体业者在国家政策和产业资本助力下积极参与其中,当前我国已形成了从设计、制造、封测到终端的完整IC产业链,在国家产业基金和资本市场的支持下,国内半导体行业有望迎来最佳发展机遇。


首先,在半导体上游材料环节,我们认为实现上游材料的突围是中国半导体产业腾飞的基石,国产替代空间巨大,从投资角度上看很具成长弹性。半导体制造环节,目前国内投入很大,将带来产业链相关配套机会。封测环节上,大陆IC产业历史几乎是台湾的复刻版。随着国内IC产业链的全面完善,其中封测环节大陆厂商已在先进封装技术上与国际一流水平接轨,并开始步入规模扩张阶段。


券商中国记者:展望未来,您认为电子行业中发展潜力最大的子行业可能在哪些领域?


许兴军:我们认为除了苹果产业链外,还可以关注AMOLED和汽车电子领域。iPhone X发货延期其中一个原因就是AMOLED屏供给紧张,随着以京东方为首的OLED厂商的逐步投产,AMOLED行业将快速迈入国产化时代。我们看好OLED面板产线建设对国内OLED产业链的带动作用。


产业投资设备先行,国内目前AMOLED产线的应用主要集中在后段检测、贴合设备以及前段的激光设备部分,未来有望向前道工序延伸,伴随设备国产化率提升有望的到快速发展。


从上游材料来看,由于原材料的壁垒高、弹性和爆发性强,在中短期内上游原材料投资价值强。从更长时期看,可关注面板厂商的投资机会。随着国内OLED产线建设和产能扩张,未来将与OLED的旺盛需求形成供需共振,带来业绩的巨大弹性,国内领先布局的龙头企业有望充分受益。


另一个潜在高成长领域是汽车电子。新能源新车正在经历智能化、电子化的过程,有望接力手机成为新型智能终端。对比智能手机,汽车有望成为零组件、半导体和被动器件下游市场的另一重要驱动力。受益于下游市场风控来临和向好的政策环境,上游国产化有望加速来临。我们看好大陆电子产业链相关公司通过内生及外延方式,在智能汽车时代复制智能手机时代的赶超之路,拓展新的空间。

    

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